三分钟债市入门： 债券投资的收益来源？ 提起股票投资的收益来源，在一般人的认知中，主要是通过了解宏观、行业、公司基本面等，选择低估的股票持有，然后通过低买高卖获... In 巴西队世界杯名单 @2025-06-06 19:40:04
来源：雪球App，作者： 政金债券ETF，（https://xueqiu.com/4921969861/249974785）
提起股票投资的收益来源，在一般人的认知中，主要是通过了解宏观、行业、公司基本面等，选择低估的股票持有，然后通过低买高卖获得“差价收益”。那么，债券投资收益来自哪里？
前面我们提到，债券是国家、金融机构或公司开出的一张“借条”，具有偿还性、流动性、安全性、收益性等金融属性。基于债券的这些特性，债券投资的收益来源主要有三个部分：票息收入、资本利得、杠杆收益！
票息收入：细水长流的小确幸
朋友向张伟借了50000元钱，约定借款一年，年利率为3%。借款到期以后，张伟从朋友那里收回了50000元的本金，以及1500元的利息（计算方式为“50000*3%”），。在这个案例中，张伟获得的1500元的利息，就相当于债券的“票息收入”。
债券的票息收入比较容易理解：债券的本质是一张“借条”，借钱就是要付利息的。债券的票息收入，也叫利息收入，是债券投资的主要收益来源之一。在本系列的第一篇文章中，我们提到债券有“五要素”，而“债券票息收入的多少”，主要与其中的两个要素有关：第一，票面价值，也就是债券面值；第二，票面利率。
比如，某3年期债券，面值为100元，票面利率为4%，每年付息一次。在不违约的情况下，这张债券的持有人每年都会固定获得4元的利息收益，计算公式为：票息收入=票面价值（100元）*票面利率（4%）=4元。
债券的票息收益是债券发行人定期向债券持有人支付的利息，通常情况下，只要债券没有兑付困难，持有到期就不会有损失，长期看，利息收入就是一条向上的直线，细水长流，为投资者带来更多的“安全感”，这也是“债券”这类资产整体收益波动相对较小的“秘密”。
资本利得：低买高卖赚“差价”
债券在发行完毕之后，持有这批债券的投资人，不一定要“持有到期”，他们可以在二级市场上卖出自己持有的债券，当然，大家也可以买入他人持有的债券。
需要注意的是，很多投资者会把债券的市场价格与债券面值混淆，但这其实是两个不同的概念。在二级市场上买卖债券时的价格，就是债券的“市场价格”。受到各种复杂因素的影响，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。也就是说，债券面值是固定的，但它的市场价格却是经常变化的。
正是因为债券的市场价格存在这种“波动性”，这意味着，投资者可以在债券价格走低的时候买入、债券价格走高时卖出，从而赚取“资本利得”，也就是低买高卖的“差价”。
为什么债券的市场价格会波动？最核心的影响因素之一，是“市场利率”。
举个简单的例子——
同样是面值100元的债券，债券A利率是6%，张伟以100元的价格买入；三个月后，随着市场利率的走低，现在发行的债券B利率是3%。那债券A是不是更“更香”？
但是，大家又没有时光机，可以回到三个月前买入债券A，只能从原来就持有债券A的投资者手上购买。此时买债券A的投资者多了，债券A的价格就上涨了，涨到103元/张。
而对于此前买入债券A的张伟来说，此时以更高的价格卖出债券A，就可能赚到“资本利得”。每张债券可以赚取差价为：103元-100元=3元。
总结来说，债券价格与市场利率呈反比，“市场利率下行时，债券价格上涨；市场利率上行时，债券价格下跌”，具体的传导逻辑如下：
债券的价差收入是波动的，但因为有了“利息收入”作为基础，打好了安全垫，整体上看，债券资产的收益仍然是比较稳定的。
杠杆收益：专业玩家的高阶玩法
普通投资者如果自己买债券，收益来源可能主要来自于票息收入、资本利得，而专业度更高的机构投资者，还可能有第三重收益来源：杠杆收益。
所谓“杠杆投资”，指的是利用杠杆原理进行投资，利用“小资金”，撬动“大投资”。通俗来讲，就是在投入一定本金的基础上，继续“借钱投资”，如果投资收益＞借钱成本，就可能获得杠杆收益。
举个例子，朋友自己有50000元，每年买卖玩偶盲盒可以赚3000元。他为了扩大生意，向张伟借了50000元钱，约定借款一年，年利率为3%。在这一年中，朋友除了投资自己本金赚了3000元，还用借来的50000元钱赚了另一个3000元，总计赚了6000元。
那么，朋友的杠杆收益为：借钱投资收益3000元-借钱成本1500元=1500元。
类比到债券投资中，通过将持有的债券质押融资，再利用融资资金买入新的债券资产，所获得的收益就是杠杆收益。再举个容易理解的例子：
第一步：买入1000元票面利率为5%的一年期债券；
第二步：质押这批债券，借入500元利率为3%的资金，融资成本为15元；
第三步：再次购入票面利率为5%的债券，一年后的收益是25元。
这部分杠杆带来的最终收益为10元！
需要注意的是，无论在什么市场中，杠杆都是一把“双刃剑”，增加杠杆可以放大收益，但同时也会提高风险，因此具有比较高的专业门槛。此外，监管层对债券基金的投资杠杆，也有比较严格的规定。
债券投资的收益来源多样，普通投资者在买入债券基金时，管理人也会凭借专业能力和丰富经验，进行长期持有、买入卖出、质押再投等操作，在获取票息收入的基础上，力争获得更多资本利得、杠杆收益，以争取更大的收益空间。说到此处，有好学的小伙伴又问了，任何一种投资品类都可能带来收益，为什么要重视债券资产呢？下一期我们继续聊聊：为什么要投债券，你真的明白吗？
$政金债券ETF(SH511520)$
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